机构调研包括知名机构进化论资产的多家参与麻将胡了试玩模拟器山石网科：4月2日接受

　　山石网科2024年年报显示■•◁◇△，公司主营收入9-○.97亿元…▷▪■◇，同比上升10•▪◁=.6%◇▷=▼；归母净利润-1◆○.37亿元☆•◇□◇，同比上升42★★•.78%☆◆▼；扣非净利润-1•○▲.51亿元▷◁▼■▲，同比上升39●▪…▲.26%•-；其中2024年第四季度□▷，公司单季度主营收入2■▼○▲▼•.91亿元▼◁◇☆•▼，同比上升45=☆◇•.15%•★▲；单季度归母净利润-6063▲☆○•=▲.01万元=■□☆，同比上升9○-◁◆▽.24%▷▲▼▲★；单季度扣非净利润-6787□••-.41万元◁○◇■，同比上升1▼▽◇◆.42%□▲▼●；负债率53○-.51%▽▪•-★□，投资收益98◇◁☆▷•.0万元……▼■●，财务费用1921•□▲•.74万元-▼▽▪◇，毛利率69▲□▷….97%=☆。

　　具体内容如下-□◇…•：问▽▼•●=□：公司 2024年第四季度收入恢复不错▲□☆、经营性现金流转正☆…☆，年报有提到在四大硬仗的开展下签单较好☆☆△，请展开介绍一下 24年的订单情况■◆★▪，以及怎么展望 2025年的业绩答▽-△▽-：首先◆▽▲△，总结一下 2024年经营亮点□▲，主要实现了三个重点突破▷◇▷：一是成功完成 ASIC 安全芯片的试产流片•▪■•◆，验证了公司的技术可行性■…▷○◇•，为后续各项经营战略的实施奠定了基础○▼▪、确立了方向◆○◇□○◁；二是在香港市场和运营商市场实现了重大突破=◁，在香港市场▷△▪△…，收入规模和利润水平都实现了显著增长▪□◁□，在运营商市场★◆▪，走出了长期以来依靠集采的简单模式●○，从单纯集采收入结构转型为◇☆▼◆“集采+ICT+云应用▷▼=▪▷”复合型收入结构并实现了良好的利润修复=◁；三是实现了事业部制的落地和执行=■★=-，建立了以利润为核心的考核制度▷▪●◆=，提高了销售单元的凝聚力和目标的一致性=▽。其次★=•○，网安行业的特点是项目数量很多□●◇★，但单体金额较小▷●。为提升公司运营效率•○★◁△-，公司 2024年聚焦提升拓展大项目的能力•◆△■☆。从结果来看◆▽•○，2024年公司百万级以上的项目数量和金额均较去年有明显增长◁■□-□▼，例如在金融行业△○▪☆■，公司陆续中标或入围建行▼□▷、农行-●□★◆、工行的框架=■○•◆；在能源行业★★☆▲★，在华能集团▼☆☆▼□、国家电网有项目落地◁▲；以及加强与行业头部客户的合作■○■●，如天翼云…☆、浪潮云□●◇-、华为云◁◁●、腾讯云等☆…☆▼，这些重点项目的落地既构成了公司 2024年的业绩基础○…△▷▲△，也为后续公司 ASIC平台的切换奠定了基础◆○◆。此外◇■▪△▼，除了传统边界安全持续实现大项目大订单的突破外●★◁•◇，公司积极培育的数据安全及安全服务业务线年也在教育和医疗行业实现了大项目的突破-▲★▪■。总的来说-★☆，2024年○□，在经营方面▲□★•◁，对内组织结构持续优化□▲=◇▽△、事业部制度执行良好▪-▷，实现了销售人效的持续提升=★、整体毛利率的稳中略升▽▼…；对外网安朋友圈持续扩大■▪，培育了千万量级的渠道伙伴●…▽•★●，与金融▲◇△、运营商◆▽◁○◁、能源电力□◆•、教育等行业客户深化了合作关系•◁△；同时积极探索海外拓展新模式■○▼★▲●，为山石网科未来健康发展奠定基础▷■▲△▪•麻将胡了轻便旅行电煮锅。同时◇▼□•▲，公司也关注到在费用控制▷★◆、回款管理方面▽-■，公司还需要持续地加大改善力度•○•…◁◇。展望 2025年业绩□•◆▲，一方面从第一季度的商机储备来看■••■△▽，公司在金融☆☆…=▷、能源▷-◇□▼□、运营商等重点行业的商机储备较去年有明显增长▷▪◁□○，构成了公司 2025年业绩增长的基础和信心•■◁•▷；另一方面▪▪•◆◆，以 2024年股权激励设定的业绩目标作为挑战目标☆▲•，在营销一盘棋■▲=■○、产研一体化-★◇、服务一体化的基础上●▪•▲，朝着业绩目标努力前进★★▪•。问■▲：公司的 ASIC芯片可以直接对标 Palo Alto Single-Pass或者 Fortinet NP6吗◆●？有哪些异同△◆◇◆★•？目前的流片★★▪▽•、测试进度如何=▷☆▼？产业有讨论说 NPU方案适合比较灵活的▽●◁■•▲、需要频繁升级的场景▷▪•▪-，怎么对比 ASIC和 NPU方案的优劣势▲▷？答▲◇：目前来看■☆◆◆★○：（1）Palo Alto的 Single-Pass方案是一种高效的软件架构▼●■，防火墙通过一条集成的处理路径即可完成应用识别=☆▪◇、用户识别▲•▲、内容检测和威胁防护等多项功能■•◇。相比传统的多通道处理架构□○…△▼-，该设计显著提升了系统性能•●●◆•★。山石网科自始至终采用的是 Single-Pass 架构▪◆•○，这一架构本身与是否使用 ASIC芯片没有直接关联▽▽△●■•。公司自研的 ASIC安全芯片方案在架构上与 Fortinet的 NP6有一定相似之处•◆★○，但 NP6是 Fortinet十年前的产品▼●▲▼，性能相对较低◇▪▷◁。山石网科当前的 ASIC性能已接近 Fortinet最新推出的 NP7芯片▲…=▷。（2）公司目前的 ASIC安全芯片已计划近期交付合作厂商进行量产流片◁▲☆，内部所搭配的硬件平台也已准备就绪▲□…。初步规划在防火墙■▪-、IDPS□★■●、BDS◁★▷、WAF等核心产品线T的全档位搭载▽-▽●=。目前☆=-，公司在内外部测试环境中的 ASIC样机运行稳定麻将胡了试玩模拟器□•，未发现异常问题◁●☆-。（3）公司早期也曾采用 NPU方案=●○，但结合安全产品的应用场景来看★▷◇，相较于通用方案•■，公司现行的◇▲•△“CPU+ ASIC安全芯片○■•☆-○”的专用架构设计更具优势•=◇□□■：既保留了 CPU 在处理复杂问题方面的能力■▪，又显著优化了高强度…★▪=★、高重复计算场景下的性能表现◇□，从而在性能与性价比之间实现更优平衡▷▽，具备更强的市场适应性与竞争力▽-。问▼•◇：信创业务快速增长的驱动力◆◆△，主要是哪款产品☆▽◆◇■◁。在竞争中▪◆★…▽○，公司的竞争力▼=•●，相比通用市场是否有提升▲▪□▽◁？信创领域能否增加份额▽=…=○-？答■◆◁◇：（1）现阶段•■•▼▪，信创市场的主要驱动力来自于政策层面的合规驱动▼▪☆，目前•◇▽▪，公司信创收入的主要产品是 K系列防火墙◁▷◇▽。（2）公司在信创市场的竞争力主要来自于产品及技术优势◁•★◆-◁，一方面公司具备软硬件一体化的设计研发能力▼▼◁◆☆▼，产品具备高可靠■◆、高稳定▪▽●◆□、高性能的优势□•◆-◁；另一方面▷▪◆，公司推出的搭载 FPGA芯片的信创防火墙产品△◇…，在高端信创市场具备明显的竞争力=□◁•◇=。公司预计在搭载 ASIC安全芯片后◆•，将显著提升产品的性价比和稳定性●▷☆△★•，进而形成更大的竞争优势△▪-□、提升信创市场份额▲▪。问○△=▷●：渠道参与贡献增长较快▽-▲□◁☆，这块渠道主要承担了什么工作●□▪★•★；公司自己的销售▪★▽●■，是怎么参与的▽▽▪，双方分工如何●★▷？答○■：公司为调动渠道合作伙伴的积极性□△…，做了以下方面的主要工作•◇◁■○：首先=-□，重新梳理渠道体系☆◇△，建立科学的渠道体系结构★◆▷◁，尽量扁平化渠道层级▲☆▪★•，规范各级销售行为▼▽=△◆；其次▼☆○，公司产品要有吸引力◁▪◇▲，能让合作伙伴获取利润-▪○-；目前公司建立了有效的渠道合作伙伴激励机制▽•△▷▪、以及客观公允的渠道合作伙伴冲突管理机制•▲，保障渠道合作伙伴利益▲□•=□；第三◇=，公司提出的-…“科技+生态△□●■”战略获得合作伙伴认可…▷△，有利于吸引更优质的合作伙伴加入生态圈△=▼◆，特别是在金融和运营商行业▼■-●□☆；同时…◇△-◇，率先培育出千万级的头部合作伙伴-▽•★，形成标杆作用▽▪=□•○；此外◁◆•▪，公司主动赋能渠道人员建设◇●■▲▽，提供各类培训★••-▲，重视渠道合作伙伴专业技术人员培训认证工作◇△=◁★■，提高渠道伙伴的服务和交付能力◆■▲■机构调研包括知名机构进化论资产的多家参与。在具体分工方面△•，公司希望通过生态渠道的资源尽快地扩大市场覆盖率●•…▽，激励合作伙伴积极报备商机◁■•▪◇，并与公司销售单元形成利益共享的开拓机制★●★▲•■，从而达到合作共赢的目标=□▽◇。问□○•△■：请问公司在 AI领域有哪些布局◁▷•○，赋能哪些产品◆△？AI带来了哪些安全领域的新挑战-•○▲☆？我们 ASIC芯片方案的高吞吐□▽★▪、低时延•◆…☆、低能耗等优势在什么场景能够发挥出来■◁◁？答▽•：（1）AI助力山石•-•●■：全面拥抱 AI◇☆…■☆，加速智能化转型公司高度重视人工智能的发展■▷，全面推进•-▷△“AI助力山石•○”的战略•◆，并首次设立首席 AI 官（CAIO）一职☆▼☆◁□●，统筹公司在 AI领域的顶层设计与推进实施■▷。在 AI赋能方面△-□，公司先后引入了通义千问-▷、DeepSeek等主流大语言模型△■■◇…，不断提升整体运营与研发效率•★。自 2024年上半年起=○◇▼-□，公司在研发端引入阿里▲★★◇•“通义灵码▼▼…”进行试点并推广▽▽▪，目前整体研发效率已提升约 30%▷◆•☆◇=。此外▼▽▪，公司于 2024年自主开发了售后服务智能体★◆■★-☆，构建了智能售后服务机器人系统=△●□，现已有约 25%的客户问题由该系统进行首轮响应◇-★，在提升客户服务响应效率和准确性方面取得显著成果□▼-。2025年▲▲▲☆○◁，公司将进一步在全公司范围内挖掘 AI赋能新场景◇•○■☆麻将胡了麻辣底料，，持续推进提质增效•▪▷★△。（2）AI赋能安全…▷…◆▷：打造自研安全大模型平台公司自 2023年起即启动了 LLM在网络安全场景下的深度研究…◆▲•，目前已成功开发出安全大模型平台◇★■◆■，该平台基于大模型构建▪★•-，融合安全工具▲▼☆、安全知识库▷★■、安全智能体与安全应用-●▷▪，形成多层级能力体系☆☆-■，可广泛应用于安全设备运维=◆●●•▷、安全分析☆▷●○•☆、威胁发现▽◇=●=、安全事件调查与响应△○◇•、安全报告自动生成等任务中▼-▼□☆▲，有效提升安全能力的智能化水平▲◆◇。公司还基于 LLM实现了数据的自动分类与分级管理◁▲△☆，并引入 DeepSeek推出了适用于私有化部署的安全大模型一体机■…▲□，为政企客户提供高效◆=●▷△、可控的大模型部署方案▲▲。（3）安全守护 AI◁•■：推出 AI防火墙…▷◆•，应对 AI带来的安全新挑战随着 AI技术的广泛应用▽•▪、大模型本地化部署增多以及各单位自主开发的智能体☆•▪，带来的 AI安全问题愈发突出☆◆•▷。对此◇◆•-，公司即将推出新一代 AI防火墙（MAF）▼★，专门应对 AI模型带来的新型安全威胁◆★。该产品将与山石现有的终端及服务安全体系深度融合◇-★▪○△，构建一体化的 AI安全防护方案▲•■，实现对大模型服务的△◇★△□“贴身◆▼”保护▷☆○-□，填补市场空白•◇●☆•。（4）ASIC芯片赋能硬件产品△◁★-，打造高性能网络安全基座公司自研 ASIC安全芯片搭载于各类硬件产品后◇◆○◁◇▼，具备高吞吐•■…=○▪、低时延★▲、低能耗和多接口等核心优势••▽▽。其中◁•△•▽=，高吞吐与低时延特性尤为适合金融行业客户▼■●▼●，如券商•-▲、基金公司▼○☆、银行等▽◆▲，对于对延迟极为敏感的低空经济▽☆◇、远程医疗等新兴行业场景也具有广阔的应用潜力◆★◇★。低能耗与多接口能力则适用于更广泛的客户群体▼□-=★◁，能够有效覆盖长尾市场◇▼=▽，为不同体量麻将胡了试玩模拟器=◁■▪★、不同行业的客户提供高性价比的安全产品解决方案▼•☆★。问-…：从公司视角☆•□-◇，今年重点看好哪些行业及细分领域的市场机会★▽▽▼？我们做了哪些准备•◁▷=？答▽◆•：2025年•▪◇，公司首先要持续夯实基础▪▷，例如金融=●、运营商★◆。目前已经取得的在银行•□★□◁▽、券商等金融机构的中标入围情况▽★◆☆▲，成为支撑公司业绩的底座▷■▪，同时●=●▽，金融行业也储备了 ASIC安全产品的商机=◁▲▼•-；在运营商行业•▲，持续加强盈利能力●▲，目前公司已经与主要运营商的总部机构取得了良好合作…-，各区域机构有待加深合作并放量■-□◁；在能源行业◁▼，2024年实现了样板客户▼▽•…▼=、样板项目的打造◇■…★，在 2025年有很好的业绩基础-△◆•▲；在教育行业…△，公司将在高校大力推动数据安全项目的合作▪★★△。因此○•◆☆◇，从行业来看★…▼--麻将胡了试玩模拟器山石网科：4月2日接受，金融◆☆、运营商○-△…、能源△△、教育是 2025年四大硬仗中的•□▷★“重点行业▪◆▽▪…•”○○○★◇△，也是公司今年资源重点投放的方向○▼○▽。除此以外-☆○，头部企业用户也将是公司重点挖掘的方向▲★●☆，例如华为云=▪□▪、腾讯▼★▽•、浪潮等◆•。此外•▽，从战略合作来看▽=■▽□•，公司 2024年与中兴=◇★◁★、润建股份达成三方战略合作▼□●=，将在互联网☆◇▷…▼、政企市场拓展新的业务□◆◆•-▽。从产品细分领域来看★▷=△，除了边界安全外◁▼…▪◇•，公司逐步打造数据安全•▪、安全服务▲=◆……、WAF▷■▲◁▼■、ADC成为公司的明星产品★▽☆◆★▲，并计划培育数据安全治理成为新的过亿产线△○-◆★。问▽•★：安全板块 2025年是否能看到政府预算改善的信号•★◁□△◁？答=▪：从一季度的经营成果来看▲◁△▲□，政府行业展现出微弱的回暖信号☆•=■•▽，全年的复苏情况还有待观察●■。但在教育行业▷△▼，公司通过在 2024年 CERNET教育年会上达成的品牌效应○◁…▽，以及与各高校的合作●•…▼•□，将在今年第一季度乃至二三季度逐步释放效果★▲■。问=••：从公司经营角度-◆△▷▷★，我们今年更关注哪些指标的改善◇◆？净利润★□★▼▽◆？毛利率▽■○◁…▲？年报提到各项费用的优化是继续靠降本和销售改革□◁•，具体措施有哪些◇▽□…◁★？答…◆▼▪▼●：公司关注指标的重点与其所处的发展阶段是有关的■●△◇◇，2025年是公司●★“两步走•=”战略第一阶段的最后一年◁■▲☆，将更加关注效率指标●▷==，具体体现为持续关注销售人效和全员人效的提升▽●▲-▷◁。以现有规模来看=▼•▲◇，公司销售人效预估仍有 30%以上的提升空间○▲☆•…-。另外△-•■■，相较毛利率●=◆…◇，公司将更加关注净利润的改善○★，也就是亏损的改善修复情况◇○。同时持续对现金流▼=▼▲=◇、费率保持关注○▪，加强改善•…◁□。各项费用优化的具体措施主要有•☆■★：公司事业部制从 1◆▼-☆=.0向 2▷★□=▲.0实施☆▼▲△▷▼，通过制定更加清晰=•▪、精细的考核规则●■▲▼，带动营销单元的主观能动性和费用控制能力的提升▷☆◁…△•；坚持加强生态建设△■▼▼-●，提升合作伙伴贡献力度…=★▽；加强全面预算的动态管理▷△，关注人效变动情况▷▲□…•，根据业绩达成情况▪◆●◁●▼，实施动态的调整优化=-•★。另外▽●▼◆，除关注上述各项财务指标的改善外◇-●▪△□，公司在 2025年要做好全面推出搭载 ASIC芯片防火墙的准备-☆▪-▪，因此平台切换是 2025年工作的重中之重◇□•◆，同时也是下一个三年发展计划顺利开展的重要前提麻将胡了试玩模拟器★▪□◆▷。

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